Po vstupe do druhého štvrťroka 2026 sa globálny trh s meďou ocitá vo viacrozmernej preťahovacej-súťaži- medzi makroekonomickými obmedzeniami, geopolitickými narušeniami a zásadne napätou rovnováhou-dopytu. Podľa nedávnych zdrojov Čína plánuje od mája úplne pozastaviť vývoz medi a zinku ako vedľajšieho produktu,-kyseliny sírovej, pričom výnimku tvorí len kyselina sírová v elektronickej -triede.
Zákaz môže zostať v platnosti počas celého roka. Ako najväčší svetový výrobca a vývozca kyseliny sírovej sa krok Číny priamo zameriava na jadro globálneho dodávateľského reťazca medi. Spolu so súčasnými tlakmi jarného hromadenia zásob v poľnohospodárskej sezóne, nedostatkom síry, údržbou hutí a sezónou špičkového dopytu zažívajú ceny medi zvýšenú krátkodobú-volatilitu. Medzitým sa strednodobá-až{5}}dlhodobá-logika podpory nákladov a znižovania ponuky naďalej posilňuje, vďaka čomu má meď SHFE aj meď LME silne stúpajúci trend.
Zásobovanie: nedostatok kyseliny sírovej alebo odrezanie 8% svetovej minerálnej medi
V procese tavenia medi existuje surovina, ktorá sa môže zdať okrajová, ale v skutočnosti je kriticky dôležitá: kyselina sírová.
V hydrometalurgickom (SX-EW) procese výroby medi si výroba len jednej tony medi vyžaduje 3 až 4 tony kyseliny sírovej. Táto dôvera robí z kyseliny sírovej doslova záchranné lano priemyslu - a toto lano je teraz ohrozené.
Zoberme si napríklad Konžskú demokratickú republiku (KDR): 83 % produkcie medi pochádza z hydrometalurgie. V Čile je toto číslo 21 %. Tieto dve krajiny spolu predstavujú 16,9 % celosvetovo vyťaženej medi prostredníctvom svojich operácií mokrého tavenia. Stručne povedané, bez kyseliny sírovej sa značná časť svetovej produkcie medi melie.
Čo sa teda deje s dodávkou kyseliny sírovej? Na vine je pokračujúci konflikt na Blízkom východe.
Celosvetová produkcia síry v roku 2025 dosiahla približne 84 miliónov ton, pričom Saudská Arábia, Spojené arabské emiráty, Katar, Irán a Kuvajt spolu predstavujú asi 24 % z tohto celkového počtu. Síra je vedľajším produktom rafinácie ropy a plynu a konflikt na Blízkom východe vážne narušil dopravu cez Hormuzský prieliv a zároveň poškodil ropné a plynárenské zariadenia, ktoré sa nedajú rýchlo obnoviť.
Od 24. apríla 2026 sú účinky zvlnenia evidentné na spotových cenách síry:
| región | Zvýšenie ceny (v porovnaní s koncom roka 2025) |
|---|---|
| Brazília | +72% |
| India | +47% |
| Severná Afrika | +81% |
V KDR je situácia ešte extrémnejšia. Továrenské-ceny brány dosiahli:
- 1 500 – 2 300 USD za tonu síry
- 1 000 – 1 400 USD za tonu kyseliny sírovej
Pre predstavu: pri cene kyseliny sírovej 1 200/tona∗∗acene medi ∗∗1200/ton∗∗acene medi ∗∗13289/tonu samotné náklady na kyselinu teraz predstavujú 32 % ceny medi. Podľa údajov SMM z apríla 2026 predstavuje kyselina sírová 25 % výrobných nákladov pre hydrometalurgické bane v KDR, ktoré nakupujú svoju rudu -, a až 42 % pre bane, ktoré sa spoliehajú na vlastnú rudu.
Vedenie medeného reťazca kyseliny sírovej, celková nákladová krivka sa posúva nahor
Závislosť Číny na dovoze síry dosiahla 65% -70%. V dôsledku prerušenia dodávok na Blízkom východe a naliehavej potreby jarnej orby prekročili domáce ceny síry 6200 juanov za tonu, čo predstavuje nárast o viac ako 51 % v porovnaní s obdobím pred jarným festivalom. Keďže ide o jadro síry, ceny kyseliny sírovej súčasne prudko vzrástli a cenový rozdiel medzi domácim a zahraničným trhom sa naďalej prehlbuje. Na globálnom trhu s meďou sa náklady na mokrú rafináciu medi priamo zvýšili o viac ako 50 %.
Hoci pyrometalurgická rafinácia medi ťaží z vedľajšieho -produktu kyseliny sírovej, obstarávacie náklady medenej rudy naďalej rastú v dôsledku nedostatku koncentrátu. Celkovo sa krivka globálnych výrobných nákladov medi posunula smerom nahor a výrobná kapacita s nízkymi cenami sa postupne uvoľňuje, čo výrazne podporuje ceny medi.
Viaceré obmedzenia sú superponované a medené bane a rafinovaná meď sú uťahované synchrónne
Globálne úzke miesto v zásobovaní medenými baňami sa stalo prominentným, pričom produkcia Čile vo februári medziročne klesla o 4,8 %-medziročne- na 9-ročné minimum a Peru oneskorilo produkciu projektu v dôsledku sociálnych nepokojov. Spracovateľský poplatok za medený koncentrát naďalej klesá, pričom spotová TC klesla na približne -70 amerických dolárov, čo odráža extrémne napätie v ťažobnom priemysle. Na domácej pôde viedla jarná údržba hutí v kombinácii s dopytom po kyseline sírovej na zabezpečenie dodávok k zníženiu výroby rafinovanej medi a medzera v dodávkach elektrolytickej medi v Číne sa v apríli postupne prehĺbila.
Zásoby sa naďalej znižujú, čo poukazuje na tesnú rovnováhu
Inventár je priamym odrazom vzťahu ponuky-dopytu. Od minulého týždňa klesol domáci sociálny inventár medi na približne 320 000 ton, čo je pokles o približne 44 % v porovnaní s najvyšším bodom roka. Rýchle vyprázdnenie zásob na niekoľko týždňov výrazne oslabilo vyrovnávací účinok zásob. Po zavedení zákazu kyseliny sírovej sa obavy trhu zo zníženia ponuky zintenzívnili a zvýšila sa ochota dodávateľov dopĺňať zásoby, čo môže ďalej viesť k vyčerpaniu zásob a očakáva sa, že sa posilní napätá rovnováha spotového tovaru.
Z krátkodobého hľadiska sa očakáva, že ceny medi si zachovajú vysokú volatilitu. Očakávanie zníženia úrokovej sadzby Fedu bolo odložené a posilnenie amerického dolára prinieslo dočasný tlak. Ponukový šok v dôsledku zákazu kyseliny sírovej má 3-6 mesačné oneskorenie prenosu spolu so zásobami medi s vysokým obsahom síry a následnými testami akceptácie vysokej ceny, čo sťažuje jednostranný rast cien medi.
Silnú podporu však tvorí domáca jarná orba, aby sa zabezpečila ponuka, údržba tavenia, nízke zásoby a sezóna špičkového dopytu, pričom priestor na prispôsobenie smerom nadol môže byť obmedzený. V strednodobom až dlhodobom horizonte je trend rastu cien medi pomerne jasný. Zákaz kyseliny sírovej môže pokračovať až do roku 2026 a postupne sa bude realizovať globálne zníženie mokrej výroby medi. Prekážku dodávok medi je ťažké vyriešiť a znižovanie dodávok rafinovanej medi sa stane normou.
Na strane nákladov sa cena kyseliny sírovej pohybuje na vysokej úrovni a krivka nákladov na výrobu medi sa naďalej posúva nahor. Na strane dopytu transformácia novej energie a posilnenie infraštruktúry podporuje dlhodobú-spotrebu a medzera v dopyte-ponuky na globálnom trhu s meďou sa môže rozšíriť na viac ako 450 000 ton. Zákaz vývozu kyseliny sírovej z Číny tentoraz nie je len krátkodobým-opatrením na zabezpečenie domácej potravinovej bezpečnosti, ale aj dôležitým signálom pre reštrukturalizáciu globálneho priemyselného reťazca. Pod dvojitým impulzom novej energetickej transformácie a bezpečnosti dodávateľského reťazca je nedostatok medi ako strategického kovu naďalej zdôrazňovaný a krátkodobé -výkyvy nemenia rastový trend zo strednodobého a dlhodobého hľadiska.
